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海通国际证券集团有限公司陈子仪,刘怀易,朱默辰近期对石头科技进行研究并发布了研究报告《发布新一期股权激励计划，2023年收入目标双位数增长》，本报告对石头科技给出增持评级，认为其目标价位为419.16元，当前股价为334.24元，预期上涨幅度为25.41%。
石头科技(688169)
石头科技发布2023年事业合伙人持股计划（草案）及限制性股票激励计划（草案）。
事业合伙人计划：参与本员工持股计划的总人数不超过51人，计划拟持有的标的股票数量不超过23.83万股，约占公司股本总额的0.25%，拟通过受让公司回购的股票形式，计划购买标的股票价格为166.04元/股。存续期为60个月，所获标的股票分四期（即4年时间）解锁。
持有人名单：谢濠键，张瑞敏，钱启杰，全刚，江海峰，李琼，孙佳，王璇8人共占比25.85%；其余43人为核心技术及业务人员占比74.15%。
股权激励计划：涉及的激励对象共计206人，包括管理骨干人员、技术骨干和业务骨干人员，计划拟授予激励对象的限制性股票数量为54.26万股，约占公司股本总额的0.58%。激励计划限制性股票的授予价格为166.04元/股。分四期归属，各期归属的比例分别为25%、25%、25%、25%。
事业合伙人计划考核要求为：以2022年营业收入为基数，2023-2026年各年度营业收入增长为10%/14%/18%/22%，达到触发值，解锁80%。以2022年营业收入为基数，2023-2026年各年度营业收入增长为12%/16%/20%/24%，达到目标值，解锁100%。
股权激励计划公司层面的考核要求与事业合伙人的触发值相同，即以2022年营业收入为基数，2023-2026年各年度营业收入增长为10%/14%/18%/22%。
公司历来股权激励特点为价格低，覆盖广，达成目标设置低，普惠性强。可参考2020年8月公司首次员工股权激励，及2022年4月第一期“事业合伙人”激励计划+2022年限制性股票激励计划。我们认为，本次激励计划是对公司此前年度股权激励的延续，市场环境波动的情况下公司依旧维持了激励计划内容的稳定性。2023年来看，我们预计在行业β及公司自身α的共同推动下，公司国内有望继续提升市占率，海外有待进一步恢复，整体利润率实现触底回升。我们预计2023年EPS达14.97元，给予2023年PE估值28x不变，对应目标价419.16元（+2%），维持“优于大市”评级。
风险提示。行业竞争加剧，海外需求波动。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中邮证券肖垚研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.41%，其预测2023年度归属净利润为盈利12.99亿，根据现价换算的预测PE为24.11。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有33家机构给出评级，买入评级27家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为396.19。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，石头科技（688169）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
